关于纸原油转期(移仓)一些理解,长文慎入!!

dafangic
dafangic 2020-04-07 字数 5766

国际上有两大原油交易所,伦敦交易所和纽约交易所。国际原油也叫布伦特原油(Brent),是伦敦交易所交易原油的价格;而北美原油(也叫WTI原油或NYMEXWTI原油)是纽约交易所原油的价格。一般而言国际原油价格比美油高几美元,主要是国际原油运费成本比北美高。二者的涨跌走势相差的不多。

纸原油与纸黄金价格都是跟随国际交易所价格波动,且都不提供实物兑换,换句话说只是银行坐庄的内盘交易。虽然是内盘交易,但是原油价格却是参照国际原油期货的价格走势的,期货都是分期的,所以纸原油也是分期的,01期,02期,03期……..一期持续37天左右。期货需要占用仓储,所以都是有储存成本的,一般远期的价格都是要比近期高,也就是存储时间越长,成本越高的道理。单说纸原油,银行作为庄家,并不会兑换实物,只是虚拟交易的价格是按国际油价走。那么自然没有储存成本了。那为什么原油还分期呢?有两种可能:①首先说,纸黄金没有持仓成本,可能是黄金好储存,价格可能会在低位或者高位徘徊好几年,所以一旦套住,想解套并不容易。原油波动比较明显,尤其是在40~60美元价格的中间区域。考虑成本财政等问题,石油输出国不会让价格低迷而坐视不理的。只要拿个几个月终究能解套的。想想,如果每个客户都挣钱了,那庄家注定巨亏呀,所以纸原油没有过夜费,但是期满之后会强行结算,所以不能一直持有。②另一种说法是,银行根据内盘买入的价格和数量在外盘进行同等反向的买入,进行对冲。所以内盘的交易要依据外盘而来,外盘分期结算,内盘也得分期结算。

有的客户当然希望能长期持有原油,那么就涉及到原油转期(也叫展期或者移仓)的问题。转期分为固定数量转期和固定金额转期,意思差不多,我们这里只说一下固定金额转期。相邻的两期之间有一个礼拜左右的重叠期,所以基本上恰巧一个月就要转期一次。

关于转期的触发时间,可以选择实时转期,固定时间转期,到期转期,或者干脆直接购买连续产品。

以工行北美2005期为例(2020年第5期的意思),交易时间为:2020-03-06 至2020-04-14 结算日为2020年04月17日。下面根据这几个日期来说明不同的转期触发机制的不同。首先说一下交易结束日——4月14日,无论哪种转期都会在该天的最后时刻(晚上24点)结束交易。如果不选转期,那么你会比较惨,原油一直冻结到4月17日的结算日,结算后把最终结算的钱返回给客户,期间原油处于冻结状态,属于既不能操作原油,又拿不到钱的两难境地。如果选择实时转期,那么产品就变为下一期了。如果选择固定时间转期,那么在定时到达前的25分钟前时,原油开始被冻结,无法交易,一直到转期结束,一般需要30分钟以上的时间。客户可以选择打开或者关闭到期转期功能,对比来看到期转期算是比较惨的,在交易结束日(上面的4月14日)的22:05就开始对产品进行冻结,一般冻结到第二天早上。相比直接买卖时就选择连续产品(偷懒的方式),相当于直接打开了转期功能。产品会在4月14日晚上24点后开始冻结产品,然后在次日凌晨9点开始恢复交易。当然了连续产品也是在每期结束后自动转期,基本上一个月转期一次。

那么问题来了。转期会不会产生损耗呢?答案很简单,既然当某种条件下客户更容易赚到钱时,庄家会悄无声息的提高点差,提高各种费用来降低客户的利润空间,因为庄家才不想赔钱,所以,在转期的时候做点手脚也是难免的啦,点差和收取转期价差是两种纸原油庄家的手段。

为了简化分析,我们认为原油的价格是连续的,或者说是不变的。假设整个考察时间段内中间价都是235。银行坐庄当然设置了价差,譬如,银行买入价234,银行卖出价236。某客户持有100桶原油,产品到期前可以卖掉,也可以手动转期或等到到期后转期。手动转期和到期转期其实是一个意思,就是先以234的价格把原油卖掉,然后再以236的价格买入产品。银行会显示你卖掉了23400元的原油,又以236的单价买入了99.1桶的原油,且返还客户12.4元余额。首先有人说,两次交易总额都是23400元,那应该没损失。这显然是荒谬的。那么这期间我到底损失了没有?那损失怎么算?损失了0.9桶原油吗?那返还的12.4元怎么算。

举个类似的例子,如果鸡蛋1块钱一个,你把100个鸡蛋卖给银行,又以10块钱的价格买了10个鸡蛋,但是鸡蛋价格没动,如果你再卖还是1元一个,那么你卖掉鸡蛋只能得到10元了。

其实,这种行情没有变化的情况很好分析,原油行情没有变化,还是235的中间价。而我持仓价格由234变成了236。所以每桶我损失了2元,也就是损失了银行的一个价差。以至于我最后总数量比以前少了0.9桶。所以我损失了200元,大概0.85%的样子。

如果是实时转期和固定时间转期,那么你会损失所对应时间点,工行设置的点差价格。如果是到期转期,或者连续产品,或者到期结算的价格,应该都是上面4月14日晚上24时的价格,不同的是,到期结算的价格可能是这个结算价格,也可能以交易结束日的美元价格为准,但是汇率以4月16日23:30的人民币汇率为准。相信银行会选择一个对自己有利的价格,哈哈。

那么困扰很多客户的另一大疑团是:在上面05期结束日到达前就会出现06期,两者有个1个礼拜左右的重叠期。并且一般06期价格高于05期。之前分析的损失时假定两期的价格不变,而此时,两个期次价格也不一样,那么这两期的价差会进一步加大我的损失吗?

那么换期时,05和06的价差会变为零吗,还是以某期为准,亦或者是以二者均值为准?

而在期货合约交割时,如果期货价格和现货价格不同,就会有套利者进入,通过低买高卖获取利润。套利交易将促使期货价格和现货价格趋于一致。所以在05期交割时,价格基本上和06期已经趋于一致了。也有如下链接中的说法,认为展期过程中引起的价格波动,银行会以多退少补的形式填平。抹平因为展期引起的账面盈亏。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_14ddca0420102w1t0.html

※下面来回答几个常见的问题:

什么人需要转期?到期后不愿意止盈或者止损结算的,可以选择转期。

为什么有实时转期和到期转期?银行纸原油点差是动态调整的,一般行情变化越剧烈,点差越大,如果确定要转期了,可以选择行情平稳,点差比较小时进行转期,成本更小一些。

工行如何查询我转期时的价格记录?可以在手机App账户能源->我的持仓->更多->查询份额调整信息里查看。大概在1%~1.5之间。

是否天然气也是分期的呢?天然气也属于期货,天然气虽然没写分期信息,但是也是分期的哟,转期也会收取价差的。

工行会篡改价格吗?工行各期原油价格与下面网站的价格几乎是完全一致的。应该不存在价格篡改的问题。https://www.cngold.org/img_date/yuanyou.html

如果我们进行了挂单交易,挂单的时间跨度上正好赶上了原油换期,那挂单会自动顺延吗?答案是否定的,原油到期后,所有关于此期的原油挂单都会失效,即使交易的是连续产品。

※最后说一个尽量避免转期损耗的小技巧

国际原油和北美原油的分期时间并不相同,大概相差10天左右。我们如果不想在转期中产生损失,或者尽量不转期,可以选择二者哪个的剩余交易时间还比较长的一个,作为交易品种。

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